연방준비제도6_거의 무제한 양적완화의 비밀

 

거의 무제한적인 양적완화의 비밀

 

 연준은 단기 금리만 조절하려 하지 않았다. 연준은 미국 경제 전체를 진작시키려 했다.

이 프로그램은 연방은행 트레이더들이 화폐 공급량을 조절하기 위해 금융상품을 사고

파는 트레이딩 플로어 한쪽의 놀랍도록 작은 방에서 운영되었다. 정해진 시간에 (때로

는 1주일에 두 번) 연방은행 트레이더 한 명이 그 방으로 들어가서 문을 닫고 단말기 앞

에 앉았다. 그 단말기는 연방은행이 소유한 전자거래 시스템 '페드 트레이드'에 접속된

다. 연준은 연준과 직접 거래하는 것이 허용된 소수의 금융기관과 거래하기 위해 수십

년 동안 이 시스템을 사용해 왔다. 프라이머리 딜러라고 불리는 약 24곳의 금융기관만

연준과 직접 거래할 수 있다. 프라이머리 딜러 중에는 골드만삭스, JP모건, 시티그룹,

크레디트스위스처럼 크고 잘 알려진 곳도 있고 노무라 증권, 캔터 피츠제럴드처럼 상

대적으로 규모가 작은 곳들도 있다.

 

이 단말기에서 연방은행 트레이더는 어떤 자산, 가령 장기 국채나 모기지대출담보부

증권에 대해 매수 주문을 내고서 가장 좋은 가격으로 매도 의사를 밝히는 프라이머리

딜러를 기다린다. 연방은행의 입찰은 연방은행이 세상에서 가장 강력한 입찰자라는 

간단한 한 가지 이유에서 언제나 성사된다. 거래에 필요한 돈을 얼마든지 찍어낼 수 

있는 것이다. 연준과 JP모건이 가격에 합의하면 JP모건 트레이더는 연준에 국채를

보내고 연준 트레이더는 단말기 키보드를 두드려 거래 대금을 치를 돈을 창출한다.

연준이 가령 국채 100억 달러어치를 매입했다면 JP모건 트레이더는 자사가 연준에

가지고 있는 지급준비금 계좌에 100억 달러가 들어온 것을 확인하고 이로써 거래가

마무리된다. 이것이 연준이 월가에 돈을 창출하는 방식이다. 자산을 매입하고 새로

찍은 돈을 프라이머리 딜러의 지급준비금 계좌에 넣어서 대금을 치르는 것이다.

 

 이 과정에서 우리가 알아야 할 중요한 사실이 한 가지 더 있다. 프라이머리 딜러들은

자신이 보유하고 있는 자산만 파는 것이 아니었다. 보유하고 있는 것만 팔아야 했다면

연준이 새로이 창출할 수 있는 돈의 양에 한계가 있었을 것이다. 프라이머리 딜러라고

해도 직접 보유하고 있는 채권의 양은 유한할 테니 말이다. 그래서 연준은 프라이머리

딜러들이 중간상인 역할을 하는 공정을 만들었다. 이 공정은 연준 밖에서, 헤지펀드 

같은 곳에서 시작한다. 헤지펀드 회사는 프라이머리 딜러가 아니지만 큰 은행에서 돈

을 빌려 국채를 매입한 뒤 프라이머리 딜러에게 그 국채를 연준에 팔게 할 수 있다. 그

러면 연준은 새로 창출한 돈으로 대금을 치른다. 헤지펀드는 빌린 돈으로 수십억 달러

어치 채권을 매입해 마진을 남기고 연준에 되팔아서 수익을 올릴 수 있다. 이 공정이 

돌아가기 시작하면 마법처럼 채권을 흡수하고 돈을 내어놓는다. 그리고 이 돈은 지급

준비금 계좌에 안전하고 건전하게 머물러 있지 않고 더 수익성 높은 새 거처를 찾아

은행 시스템으로 흘러들어 간다. 

 

 이 돈은 세계를 바꾸어 놓았고, 주로 이 변화는 전에도 돈이 많았던 사람과 기관의 행

동을 바꿈으로써 일어났다. 양적완화로 창출된 새 달러는 물이 넘치는 수영장에 물을

더 부은 것처럼 기존에 있던 달러에 압력을 가했다. 이 압력은 연준이 이미 단기 금리를

제로에 두고 있었다는 사실 때문에 더욱 강해졌다. 본질적으로, 연준은 헤지펀드, 은행,

사모펀드가 부채를 일으키도록, 그것도 더 위험한 방식으로 일으키도록 부추겼다. 말하

자면, 이 전략은 협공 작전이었다. 한쪽에서는 새로 만든 돈으로, 다른 한쪽에서는 돈을

저축하려는 사람은 모두 처벌하는 낮은 금리로 공격한 것이다. 월가는 이 전략에 대해

제로금리 정책, 줄여서 ZIRP(zero interest rate policy)라는 이름을 붙였다. 경제학

자들은 ZIRP를 금리에 대한 것으로 이야기하는 경향이 있지만 월가에서는 새로 창출되

어 쏟아진 돈과 저금리의 결합이 갖게 될 강력한 힘을 더 잘 알고 있었다. 이를테면, 헤

지펀드와 투자자들은 이것이 세계를 어떻게 재구성하는지 곧바로 알 수 있었는데, 바로 

이들이 ZIRP 체제의 지시대로 세계를 재구성하는 사람들이기 때문이다.

 

 

 

출처 : The Lords of Easy Money