연방준비제도4_양적완화 메커니즘

 

양적완화 메커니즘 : 양적완화 구체적 실행 방법

 

 양적완화는 은행들이 돈을 안전한 곳에 저축할 인센티브가 없는 상황에서 수조 달러를 새로

만들어 은행 시스템에 주입하는 프로그램이며, 연준은 이를 위해 원래부터 가지고 있는 강력

한 도구를 사용할 것이었다. 

 

 그 도구는 뉴욕 연방은행 트레이더들이다. 뉴욕 연방은행의 트레이더들은 '프라이머리 딜러'

라고 불리는 약 스물네 곳의 금융기관과 늘 금융 거래를 한다. 프라이머리 딜러 등 은행들은

연준에 금고를 가지고 있는데 이것을 '지급준비금 계좌(지준계좌)'라고 부른다(물론 현대에

이 계좌는 물리적 금고가 아니라 디지털 장부상의 디지털 계좌다). 양적완화를 실행하려면,

뉴욕 연방은행의 트레이더가 프라이머리 딜러 중 하나, 가령 JP모건 체이스에 전화를 해서

그곳이 보유한 국채 80억 달러어치를 사겠다고 제안한다. JP모건 체이스가 국채를 팔기로

하면 연방은행 트레이더는 키보드를 몇 번 두드리고서 JP모건 체이스에 지급준비금 계좌를

확인해 보라고 말한다. 짜잔, 연준은 80억 달러를 즉각 만들어서 JP모건 체이스의 지급준비

금 계좌에 넣어주었고 거래는 완료되었다. 이제 JP모건 체이스는 이 돈을 더 큰 시장에 가서

자산을 구매하는 데 쓸 수 있다. 이것이 연준이 돈을 창출하는 방식이다. 프라이머리 딜러로

부터 금융 자산을 사들이고 그쪽 계좌에 새로 만든 돈을 넣어주는 것이다.

 

 양적완화가 매우 이례적이고 강력한 정책인 이유를 살펴보자. 벤 버냉키는 이 프로그램에서

10년 만기 미국채 같은 장기 국채를 사들일 계획이었다. 언뜻 들리는 것과 달리 이것은 매우

중대한 결정이다. 연준이 사들이는 것은 늘 단기 채권이었다. 연준의 일이 단기 금리를 조절

하는 것이기 때문이다. 하지만 이제 연준은 한 가지 전략적 이유에서 장기 채권을 매입하려

하고 있었다. 월가에서 장기 채권은 예금 계좌나 마찬가지다. 즉 투자자가 의지할 만한 수익

을 올리면서도 돈을 안전하게 묻어둘 수 있는 장소다. 연준이 장기 국채를 대량 매입하면 시

장에서 장기 국채의 공급량이 줄게 된다. 그러면 연준이 새로이 창출한 돈은 안전한 장기 국

채로 들어갈 수 없으니 막대한 압력에 놓이게 되고, 이 모든 새로운 돈이 수익률 곡선에서 더

먼 쪽으로, 즉 위험한 투자 쪽으로 몰리게 된다. 양적완화의 논리에 따르면 은행들은 이제 원

하든 원하지 않든 그 돈으로(기업 등에) 대출을 해줄 수밖에 없다. 요컨대, 양적완화는 시스템

에서 안전하게 돈을 보관할 수 있는 은신처를 크게 줄인 다음에 그 시스템에 막대한 돈을 풀어

놓는다는 계획이었다.

 

 

 

출처 : The Lords of Easy Money